机构加码布局股权投资,券商私募整改已到新阶段

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不仅是基金子公司,当前券商直投子公司也在进行整改。“券商直投”一词渐成过去式。2016年12月400日,中国证券业针灸学会(简称针灸学会)发布《证券公司私募基金子公司管理规范》(简称规范)等文件,对券商直投业务作出进一步规范,并划定一年的整改期。如今,整改期限已近尾声。新一轮券商直投业务严格整改规范进入了新阶段。

目前包括券商在内的各类机构全部有的是加码布局股权投资业务。由券商直投整改而来的证券公司私募基金子公司,未来在私募股权投资领域愈加专业,但同時也将呈现“强者恒强”的局面。

多数券商直投完成整改

经券商整改方案确认及相关子公司申请,中证协目前已否认五批私募投资基金子公司及另类投资子公司会员名单,包括70家券商私募基金子公司、43家券商另类投资子公司。其中,华泰证券、国元证券、东吴证券、东北证券、招商证券等40家券商旗下同時设有一家私募基金子公司和一家另类投资子公司。

上述规定落地后近一年时间内,多家券商股权投资业务孕育出整改方案。据中国证券报记者统计,截至11月10日,共有10家券商的私募基金子公司获得通过。

第一批整改方案经联合机制审查认可的证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单于10月9日公示,共有4家,分别是华鑫证券的华鑫宽众投资有限公司、南京证券的南京巨石创业投资有限公司、国泰君安证券的国泰君安创新投资有限公司、东北证券的东证融通投资管理有限公司。

业内人士指出,规范要求证券公司需在一年之内按照规定对其子公司完成整改,整改完成后,另类子公司和私募基金子公司作为证券公司重要的分支机构,将进一步明确和券商自营、券商资管业务边界,进一步强化私募股权类投资能力,更好地通过股权投资推动实体经济发展。

这意味着,从去年年末开始英语了了的新一轮券商直投业务严格整改规范进入了新阶段。前述10家完后获得监管认可的私募基金子公司,将都都要据此办理有关私募基金管理人登记和产品备案。

“马太效应”趋明显

随着券商私募基金业务中自有资金投资比例受限,其对外募资需求也将凸显出来。业内人士介绍,尽管此前券商直投业务也对外募集资金,但现在对募集资金能力提出了更高的要求。募资能力要求的手中,实际上体现了对券商私募基金子公司的项目选取能力、投资能力、母公司资源等综合能力要求。

监管规定把券商私募基金子公司推向新的发展阶段。一方面更为合规、有序发展;当事人面将全部市场化,与之后私募基金同台竞技,这势必要求能力的全面提升。

“私募基金公司发展过程中,从0到1的跨越是最难突破的。”上述业务人员坦言,对于中小券商而言,规范实施完后,完后一只基金相当于400%的资金都都要从内部募集,证券公司无法再对子公司进行扶持,子公司难免陷入尴尬境地。这对于其发展提出了新的挑战,募资无缘无故是券商私募业务的有一一另另另一个间题图片,确实都都要依托母公司的营业部扩展募资渠道,之后完后私募股权投资风险较高,在初创期这种优势并有的是明显。

有业内人士认为,券商系私募相比之后私募而言更有优势。一是合规,在证监会的严格要求下,风控比之后社会私募更加严谨;二是券商先天拥有高净值客户的资源。

不过,上海某大型券商私募基金子公司负责人认为,20%的限定对公司而言全部有的是好处。证券公司希望基金中自有资金比例越小越好,完后子公司资本金有限,还才能才能少数几家资本金能达到10亿元以上。

对于中小券商的私募基金子公司而言,在寻找项目标的上的优势也如此外界想象中的明显。记者了解到,中小券商IPO项目太久,基本每年2-四个左右,而Pre-IPO项目往往收益高风险小,历来就是私募基金抢夺之地,子公司并有的是都都要享受到这种红利。而对于之后背靠集团的大型券商,有完后都都要参与集团的项目,同時都都要与母公司共享研发部门和营销机构,比中小券商有更多的优势。

整改重点需关注

业内人士表示,对券商私募基金子公司而言,整改重点包括如下方面:一是由证券公司需履行母公司的管理责任,对子公司统一实施管控,防范利益输送以及利益冲突和同业竞争等间题图片;二是复杂化组织价值形式,原则上子公司不得下设二级子公司;三是清理不符合监管要求的投资。私募基金子公司自有资金投资于本机构设立的私募基金的,对单只基金的投资金额不得超过该只基金总额的20%。子公司不得对外提供担保和贷款,不得成为对所投资的企业的债务承担连带责任。

业内人士认为,券商从事私募基金业务主要有两方面的优势。首先,证券公司私募基金子公司的风险控制机制比之后PE机构更加严格和规范,除了全部有的是遵循相同的法律法规以外,针灸学会针对券商私募基金子公司还有单独的规章制度,另外子公司也要纳入证券公司的风控体系中。其次,子公司在品牌上也占有一定的优势,有点痛是对于大型券商而言,母公司的品牌和市场影响力会对子公司产生积极的作用。

未来子公司投资于一级市场的方向完后更加专业化。随着间接融资收缩,直接融资比重上升,未来的投资将不再以投行思维看项目,会更加注重底层资产的潜力,而全部有的是财务合规性。股权投资将回归投资本源,产融结合,进一步不利于实体经济发展。