美元逆袭荆棘丛生 是否绊倒大宗商品？

美元指数今年一度跌去10%以上，但四季度以来情势有所好转，今年下三天以来，美元与大宗商品重回“跷跷板”关系。美银美林发布报告称，美元一改去年年底以来的颓势掉身旁涨，同期大宗商品转涨为跌。美元的逆袭时刻算不算来临？算不算影响大宗商品市场？

分析人士认为，考虑到美国政局以及税改等政策请况的好转，再上加欧洲央行，某些某些仍然行态性看涨美元，但这肯能对大宗商品带来行态性压力。

美联储“易主”影响美元

9月8日以来，美元指数自91点的两年多低位震荡上行，至今累计上涨2.56%，最新报93.86点。同期COMEX黄金则震荡下行了5.48%；截至发稿，报1279.9美元/盎司。

除了税改，美国总统特朗普正在酝酿美联储“易主”，打算在未来两周左右表态美联储主席人选。下一任美联储主席会花落谁家？此前包括耶伦自己在内曾有5-6名有实力的候选人，包括鲍威尔、泰勒、耶伦以及白宫首席经济顾问科恩和前美联储理事凯文·沃什。华尔街主流观点认为，这将直接影响未来美元及某些资产走向。特朗普表态后，美元指数跌向日内低位，美国三大股指跌离纪录高位，道指刚现在开始六连涨。现货黄金一度升破1282美元/盎司，在短短五分钟内，纽约12月期金巨棺24亿美元买盘。

元邦投资基金经理助理田常润表示，近期美元指数有所反弹，有以下哪哪几个因为：第一，嘴笨美国医改这样得到有效的实质性进展，但税改框架基本完成，税率降低有益于提升企业竞争力，提升利润空间，有益于美国经济腾飞，对美元有积极作用。第二，美联储主席将在未来“易主”，嘴笨目前还这样明确人选，不过根据市场预期，现任美联储理事、共和党人鲍威尔呼声较高。从“鹰派”和“鸽派”角度看，鲍威尔要相对于耶伦“鹰派”，而相对于某些候选人“鸽派”，市场投机资金、情绪和对之前的修正也是因为近期美元指数提升的关键因素。第三，从目前请况看，美联储在12月份加息肯能性较大，概率超过了80%，这也是因为美元指数冒出预期升水的重要因素之一。

回顾美元指数今年走势，整体自年初的103点高位滑落，最低跌至91点两年多新低，强弱之势转变过快，令人惊叹。

姜兴春，来自东吴期货研究所，他表示，美元自去年12月份以来由强转弱，主要有有另好哪几个方面因为：首先，是欧元相对美元大幅走强，欧洲经济复苏身旁也令欧元区货币政策常态化，欧元表现相对强劲令美元表现逊色；其次，是今年前有另好哪几个季度美国经济表现复苏守护进程不及市场预期，美联储加息幅度有限，预期快一点加息肯能性极小，某些某些两次加息之前市场预期变化令美元震荡走弱。

姜兴春表示，“近期9月份FED会议表态刚现在开始缩表，标志着美国经济复苏转好态势得到确认，大宗商品价格回升以及油价反弹令通胀压力抬升，美联储加息步伐预计明年显著加快，这令调整到位的美元指数获得生机。”

“跷跷板”效应

事实上，早在1995年-801年美元存在大级别牛市之时，黄金、铜、铝等大宗商品就展开过长达3-6年的漫漫熊途。当时伺机而入，做空贵金属、有色金属等商品期货的投资者快一点就赚得盆满钵满。

据统计显示，1995年1月9日至801年10月22日期间，在美元牛市中，国际铜价自8080美元/吨起最低跌至1335.80美元/吨，跌幅高达53.96%；纽约黄金指数则自1996年1月29日的420.8美元/盎司起最低跌至1999年7月13日的256.5美元/盎司，累计跌幅达36.88%。

回顾此前的大宗商品牛市，也都与美元贬值有着千丝万缕的联系。1971年-1980年，第一轮商品牛市冒出，当时欧美经济存在“滞涨”时期，经济停滞不前，增长缓慢，而美元贬值潮中，商品暴涨，CRB指数由1971年9月末的96.8点上涨到1980年11月的334.8点，上涨幅度高达246%。第二次商品牛市则自803年刚现在开始至2013年刚现在开始，大宗商品价格再度大涨；期间原油从1998年底的10.72美元/桶，一度上涨到2013年7月的149美元/桶，之前暴跌，后反弹至120美元/桶一线震荡分发。

田常润指出，历史上美元指数与商品呈现负向关系，但这之前从宏观因素层面考量，美元指数和商品嘴笨趋势相反，但也何必时时对应关系，某些某些之前能把美元走势与商品走势完整生搬硬套。目前的商品肯能存在后金融危机时代，某些某些自身商品属性较强；而美元指数目前的走势受到市场预期、投资者情绪因素硬性较强，而何必绝对的经济数据指标。之前就形成，商品自身基本面影响较大，美元受外界因素影响较大；之前很容易形成商品和美元指数走势“相对独立”的短期态势。

大宗商品算不算绊倒？

姜兴春表示，“美元指数与大宗商品呈显著负相关关系，但在加息初期，美元指数走强与大宗商品上涨是正相关关系，主之前预期经济走好；目前美元加息中段，美元表现与大宗商品之间呈负相关关系。基于美元后期合适率走强，将带给大宗商品潜在调整压力，像经济转好、需求回升较多的有色金属受影响较小，有益于多头配置；而原油、黄金相对震荡偏空，农产品以及化工弱势下跌概率增大；另外美元走强对于美股吸引力提升，风险投资市场表现较好，对国内A股也形成提振，利空国内外债券市场。

田常润表示，“短期看影响美元指数走势的因素也是比较敏感的因素。一是美联储12月份加息预期及实际行动请况；二是美联储主席人选表态请况；三是人民币、欧元短期走势，主之前有另好哪几个国家（地区）短期经济数据及预期变化请况；四是美国和欧元区息差也是影响美元指数短期走势的重要因素，有点是美德之间的息差变化请况。从未来短期看，支撑美元指数的因素要大于利空因素，美元指数短期依旧存在反弹空间，不过空间不要过大。”

肖银莉，来自中银国际期货研究部肖银莉，她表示，美元指数大幅攀升，肯能重返93点位里面，不过未来美元上行之路仍旧充满险阻，欧银政策、美联储主席人选、美国税改进展等都在不挑选变量。短期内美联储加息和缩表、税改推出以及美元反弹肯能令黄金承压，金价甚至有肯能跌到1280美元/盎司。但短线避险情绪或因地缘政治风险的冒出而回升。此外，有分析人士称，特朗普倾向提名偏鸽派的美联储理事鲍威尔成为下一届美联储主席，鲍威尔的立场略偏鸽派，和耶伦例如，对黄金有一定的利好。

不过，在走上正轨之前，美元还有很长的路要走。到目前为止，税收改革远未板上钉钉，欧银政策、美联储主席人选尚未挑选，在大宗商品市场，美元的逆袭之旅仍是荆棘丛生。