2019央行“双降”对股市楼市外汇影响分析

　　文 李鑫

　　编辑 徐伟

　　千呼万唤，央行终于降准。

　　听到降准的消息，其他人所有及想到的是货币大放水。股民窃喜，认为股市要大涨；房主们松了一口气，挂牌一年多都还没卖出去的房子，似乎终于能脱手。

　　甜得后后么？

　　01

　　哪有几个是降准？

　　降准的全称是“降低法定存款准备金率”，要理解这人概念，亲戚亲戚亲戚亲戚朋友要理解哪有几个是“存款准备金”。

　　存款准备金，是商业银行占据中央银行（简称“央行”）的钱。各国央行都规定，商业银行不到把吸收的存款全贷出去，只是首真难按一定比例交给中央银行，剩下的钱才能贷出去。这人比例叫“法定存款准备金率”，简称“准备金率”。

　　商业银行交了准备金，后后后后遇到挤兑危机后后其他支付危机，就都都才能请求中央银行支援，帮助其渡过难关。

　　举个例子，小张在银行A存了800元，假设存款准备金率是20%，这原困银行A后后想拿小张钱去放贷，都才能先上交80元存款准备金给中央银行，剩下的800元才是银行放贷的额度。但后后存款准备金率下调一半，变成10%，如此银行可放贷的额度就增加了80元，变成了900元。

　　都都才能看出，后后存款准备金率越高，原困银行占据央行的资金如此多，可用于放贷的资金就变少了。而降准，大约增强了银行放贷的能力。

　　亲戚亲戚亲戚亲戚朋友继续将小张存款的例子向后推演。小张把800元存进银行A后，银行A把剩下的800元贷给了小王，小王又把800元存进了银行B，这时，银行B能贷有几个钱呢？扣除掉180元（800*20%）的准备金后，还剩下640元都都才能放贷。银行B再将640元，贷给小李，如此循环往复下去。假设所有的银行都按照20%的存款准备金率放贷，最后，初始800元的存款，最后都都才能让亲戚亲戚亲戚亲戚朋友整个社会流通的钱达到8000元。这只是现代银行货币创造的原理。

　　这初始的800元叫做基础货币，而8000元，只是亲戚亲戚亲戚亲戚朋友老要在新闻听到的广义货币M2，M2和基础货币的比值是货币乘数。后后现在要降准，比如把准备金率从20%下调成10%，如此经过上文的循环存款，社会上流通的资金M2就变成了8000元，相比20%准备金下的8000元，流通资金直接翻倍。

　　亲戚亲戚亲戚亲戚朋友都都才能发现，降准都都才能增大有一种概率，即社会上流通货币增多的概率。为哪有几个是概率？后后，降准后，后后银行不必我放贷，后后如此人要我借钱，如此即使降准，社会上流通的货币只是会明显增多。

　　比如1998年，当时的存款准备金率直接从13%降低到了8%，但会1999年的GDP 增速仍然创下了90年代以来的最低水平，核心原困正是来自银行不必我放贷。

　　02

　　为哪有几个要降准？

　　对于此次降准，央行给出的解释是，支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，一起，有助银行加大对小微、民营企业的支持力度。

　　确实，更角度次因素是，国内经济下行压力加大，都才能用工具对冲这份压力。数据来看，8月制造业PMI数据不及预期，这人指标都都才能敏锐及时地反应经济扩张还是收缩，目前该指标连续一个月运行在荣枯线之下，收缩态势进一步得到确认。

　　此外，9月4日的国常会也明确提出，当前外部环境更趋错综复杂严峻，国内经济下行压力加大，要用好逆周期调节政策工具。

　　而降准只是对冲经济下行的常用工具。

　　降准对经济的影响是后后一个过程：降准后，银行信贷潜力增强，后后会增加信贷投放，企业和此人拿到新贷款后，会增加投资和消费。

　　宏观对冲大佬桥水基金达里奥在《经济机器是如何运行的》中谈到，在经济系统中，4此人的收入来自另一人的支出。后后信贷增加，将使其他人所有拿到贷款增加支出，进而提升另其他人所有的收入，增加收入的人，又会更多的去投资和消费，后后经济就能逐步滚动增长。

　　有后后一个形象的拈连，资金货币就像水，货币政策就像水库的闸门。“降准”这人货币政策，大约把闸门开大了其他，让更多的水能流出来灌溉经济以及资本市场。