【趋势研报】量能不足市场继续磨底，科技股成主线
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均线来看，指数在
年线俯近有一定支撑，后面受多条均线压制，且多条均线有拐头向下之势。整体量能依然不足英文，预计指数后期仍以调整为主。今日带来分享如下：
1、煤价下降抵消电价新政影响，火电龙头进入黄金周期
2、精耕优质赛道，稀缺机器人企业
3、5G商用先行者，手握优质资源禀赋
4、大客户持续拓展，核心零部件及本体实力增
一、煤价下降抵消电价新政影响，火电龙头进入黄金周期
华能国际（600011）
全国布局的优质火电公司，前三季度归母净利大增171%。华能国际是全国最大的火电上市公司，控股装机容量达105991MW。近年来公司营收稳步增长，洁净间能源快速发展，供电煤耗和厂用率逐渐下行。公司火电大机组、热电机组数量多，电力市场化程度逐渐提高背景下，未来议价能力强。2019年煤价不断下行，公司盈利大幅度改善，前三季度归母净利大增171%。
用电量长期增长趋势不变，电价新政影响电价约为1%。目前三产和居民用电快速增长拉动整体用电量持续增长；我国电气化率仍将持续提升，经济增长保持6%的增速，预计未来3年我国用电量将保持5%左右增速。预计未来三年存量火电利用小时数仍有上升空间，2020年利用小时数预计提升66小时。市场化交易比例提升状况下，公司火电价格保持坚挺，“基准+浮动”新政策下，预计煤电整体电价下行约1%。
预计2020年煤价下跌60元/吨，删剪可抵消新政影响。我国动力煤产量、进口增速大于火电发电量增速，供需所处宽松状况。经济增速下行，煤炭总体需求下滑；国内外动力煤差价持续扩大至60元/吨以上，进一步对国内动力煤价格形成压力。各人预计2020年煤炭均价下跌60元/吨，删剪能并能抵消新政影响。按照度电煤耗606克/千瓦时计算，则度电煤炭成本降低3.6厘钱。之后煤价下跌11.8元能并能删剪抵消新政策对华能国际煤价的影响。
二、精耕优质赛道，稀缺机器人企业
博实股份（002698）
精耕优质赛道，稀缺机器人龙头。公司是细分赛道的专用机器人龙头，为石化化工行业提供粉粒料包装系统、特种机器人等设备及服务。（1）公司所在赛道优质，石化行业客户资质好、技术壁垒高、竞争对手少，公司历年来盈利能力、经营质量都保持较高水平。（2）背靠哈工大丰厚学科优势，公司技术实力强劲，已有3次以供给创造需求的成功案例；公司已形成“心智心智心智心智心智成熟的句子期产品-即将放量的新产品-仍在储备阶段的产品”的梯次储备，持续推动收入增长。
下游需求分析：产能投资加速，预计明年接单继续高增长。市场最为关注收入增长稳定性，（1）短期看，历史数据显示上期存货-发出商品项对收入有很强预示作用，今年半
年报公司发出商品同比增长49.67%，预示短期内收入将保持较快增长。（2）长期看，重点把握下游化工产品的扩产节奏。公司FFS包装线更多应用在聚乙烯、聚丙烯等合成树脂包装。这三种产品导致表观消费量保持稳定较快增长、进口依赖度较高、煤制烯烃技术心智心智心智心智心智成熟的句子期成本优势显现，自2018年以来国产产能快速提升。通过对规划项目梳理，预计2020年聚乙烯、聚丙烯新增产能分别为660万吨和752万吨，比2019年预计扩产量增长60%和44.4%，这将显著
利好明年公司装备的新接单。
三、5G商用先行者，手握优质资源禀赋
号百控股（600640）
运营商在5G初期具备显著优势。各人认为，超高清视频、VR、云游戏将成为未来主流娱乐最好的最好的法子，传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展，而其核心均为巨量视频流。依托自身流量优势，运营商在内容运营、生态构建方面拥有一定竞争优势。各人看好运营商在5G用户渗透率提升背景下的盈利改善，以及商用产品在5G初期的前期用户积累。
公司推出5G商业应用，所处行业领先。公司是中国电信A股唯一上市平台，是中国电信内容集约运营中心，具有极强的资源禀赋优势。2019年10月31日，公司旗下三大5G商业应用“天翼超高清”、“天翼云VR”、“天翼云游戏”上线，旨在以商业应用作为抓手，实施“大视频”战略，运用电信“云、管、端”资源禀赋，构建开放的大视频文娱平台，完成由“管道经营”到“内容经营”的巨大转变。
“天翼超高清”是原天翼视讯在5G场景下的全面升级产品，增加了4K、VR相关内容。该产品主打红色正能量、少儿、国粹等垂直细分领域，引入了600余部近千小时的视频内容。“天翼云VR”是公司重点打造的VR内容聚合平台，与韩国LGU+实现战略公司战略合作，独家引入其VR内容，预计年底突破1620小时VR内容和20款VR游戏。目前在VR直播领域都是所实践，所处行业领先地位。
四、大客户持续拓展，核心零部件及本体实力增
拓斯达（60607）
大客户战略驱动公司业绩快速增长。今年上四天公司工业机器各人成套装备业务收入增速达到35.74%，智能并能源及环境管理系统业务收入增速达到60.64%，其他业务的快速增速很大程度上依托于公司大客户的战略。目前公司的大客户主要包括伯恩光学、立讯、NVT、韶能、比亚迪、富士康、多氟多等，目前也在接触其他其他的大客户，未来公司有望继续依托大客户战略快速成长。
机器人本体竞争实力有望逐步提升。直角坐标机器人作为公司的心智心智心智心智心智成熟的句子期产品，性能已达到国际领先水平，给公司提供稳定的现金流。多关节机器人方面，公司今年开发了拓星辰I和拓星辰II两款SCARA机器人，产品性能均已达到国际水平。拓星辰II导致在国内5G产线上试用，随着5G渗透率的逐步提升，未来公司SCARA机器人有望放量。
行业低谷期修炼内功，加大核心零部件的研发。在今年整个行业所处低谷期的阶段，公司就在不断加大研发的力度，积极推进IPD研发体系，研发项目的下行速率显著提升。此外公司引进了多名核心研发人才，加大核心零部件的研发力度，分别组建了控制器，伺服系统和机器视觉一有有2个核心的研发团队。2019年前三季度研发费用同比增长27.62%，随着研发力度的不断加大，未来公司在核心零部件及本体的竞争实力有望进一步加强。