风险偏好提升股指全线大涨 国债反应偏弱藏何玄机?

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  • 来源:黄桥生活圈

受隔夜重大消息影响,国际贸易环境预期改善,在此刺激下,风险资产表现积极。受风险偏好转变影响,资金涌向风险资产,美国国债收益率日内全线大幅上升,其中10Y上涨11bps报收1.90%,5Y上涨9bps报收1.73%,2Y上涨5bps报收1.66%。

美债日内大幅波动的同时,中国国债表现平淡,不同期限不同券种之间涨跌互现,截止发稿国债10Y仅上涨2bps。

图1:债市基准,国债

资料来源:wind

国债之所以反应平淡,其一,国际贸易环境恶化已长达一年之久,投资者对贸易摩擦改善信息反应钝化。

其二,中央经济工作会议基调以稳为主,对地产放松不明显,财政刺激亦相对有限,货币政策亦偏稳健,调节上大概率重价轻量。这些逻辑均偏长期,尤其不同投资者对货币政策可能出现分歧,而影响一致预期。短期来看,对债市影响偏中性,长期则要关注货币政策的空间。

国债期货活主力合约T2003尾盘放量下跌反映了短期风险偏好的变化,随着贸易环境的好转,风险资产机会大增。目前国债利率处于相对低位,距年内低点不远,下行空间有限。

图2:国债10Y到期收益率

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