受隔夜重大消息影响，国际贸易环境预期改善，在此刺激下，风险资产表现积极。受风险偏好转变影响，资金涌向风险资产，美国国债收益率日内全线大幅上升，其中10Y上涨11bps报收1.90%，5Y上涨9bps报收1.73%，2Y上涨5bps报收1.66%。
美债日内大幅波动的同时，中国国债表现平淡，不同期限不同券种之间涨跌互现，截止发稿国债10Y仅上涨2bps。
图1：债市基准，国债
资料来源：wind
国债之所以反应平淡，其一，国际贸易环境恶化已长达一年之久，投资者对贸易摩擦改善信息反应钝化。
其二，中央经济工作会议基调以稳为主，对地产放松不明显，财政刺激亦相对有限，货币政策亦偏稳健，调节上大概率重价轻量。这些逻辑均偏长期，尤其不同投资者对货币政策可能出现分歧，而影响一致预期。短期来看，对债市影响偏中性，长期则要关注货币政策的空间。
国债期货活主力合约T2003尾盘放量下跌反映了短期风险偏好的变化，随着贸易环境的好转，风险资产机会大增。目前国债利率处于相对低位，距年内低点不远，下行空间有限。
图2：国债10Y到期收益率
资料来源：wind